El banco suizo Credit Suisse, en sus estimaciones para el año 2017, no preve grandes cambios en el rumbo de crisis que ha caracterizado a Venezuela en el 2016. Así lo suscribió Casey Reckman, en su más reciente análisis sobre el estado de la economía venezolana y las perspectativas para el proimo año.
A continuación nos permitimos trasncribir la traducción del referido análisis:
No hay salida clara
Por desgracia, creemos que las crisis económica, política y humanitaria persistirán en 2017. Las perspectivas de cambio de régimen y la mejora de la política económica en el corto plazo son sombrías, en nuestra opinión. Por lo tanto, es probable que el país continúe sufriendo a través de una de las mayores contracciones económicas, inflación de tres dígitos y una masiva escasez de bienes. Sin embargo, la probabilidad de un evento de crédito dentro de los próximos doce meses ha disminuido, principalmente debido a las mayores proyecciones de un precio del petróleo más alto y el aparente apoyo financiero continuo de China.
Las presiones sociales y políticas probablemente seguirán siendo intensas el próximo año. La popularidad del presidente Nicolás Maduro alcanzó un nuevo mínimo en octubre, cuandoMenos del 20% de los participantes en una encuesta de Datanalisis lo evaluaron positivamente. Las encuestas de opinión pública consistentemente identifican la escasez de alimentos, medicinas y otros bienes básicos, el costo de vida, las largas y la violencia criminal como los mayores problemas del país. No esperamos mucha mejoría en estos frentes en 2017 ya que la ligera recuperación que proyectamos en las importaciones está impulsada por los mayores costos para el sector petrolero en lugar de un mayor ingreso de bienes a Venezuela. La reciente decisión de maduro quitar abruptamente el billete de más circulación, en nuestra opinión, también corre el riesgo de producir consecuencias económicas y sociales adversas en el corto plazo.
Sin embargo, nuestro caso se fundamenta en que el presidente Maduro permanecerá en el cargo hasta el fin de su mandato a principios de 2019. El chavismo ha suprimido los canales institucionales para lograr un cambio político antes. Además, no somos optimistas de que las conversaciones entre la administración de Maduro y la oposición dará frutos, porque no esperamos que el primero cumpla con los compromisos que pudieran debilitar su control sobre las instituciones nacionales. La organización de masivas protestas callejeras parece ser la estrategia más viable que le queda a la oposición en este momento para reducir la presidencia de Maduro en este momento. Sin embargo, su liderazgo parece estar más débil y más dividido desde que comenzaron las conversaciones dirigidas por el Vaticano, y podría luchar para recuperar el empuje perdido a menos que se produzca otra situación política o económica altamente impactante. Los líderes de la oposición también pueden cambiar su enfoque y dirigirlo a las elecciones municipales, que la autoridad electoral ha dicho que serán en Junio de 2017 y Diciembre de 2017, respectivamente.
Ahora proyectamos una contracción del PIB real de 6.1% en 2017, en comparación con el 5.0% anterior. Esto seguiría una reducción estimada del 10,0% en 2016, y Venezuela seguiría siendo la economía con el peor desempeño en el universo-o de los Mercados Emergentes que cubrimos1. Las pérdidas de salarios reales y la incertidumbre económica continuarán probablemente restringiendo el consumo y la inversión, mientras que la caída de la producción de petróleo y las restricciones cambiarias reducen aún más la actividad económica en el lado de la producción. Nuestro pronóstico inicial de 2018 presume que el ritmo del PIB se desacelerará hasta el 2,8% en términos reales mientras que el gasto público subirá debido a las próximas elecciones presidenciales, que la Constitución estipula, deberían tener lugar en algún momento en ese año.
La inflación anual debe mantenerse por encima del 500% para la mayoría de 2017, según nuestras proyecciones. Venezuela también está mucho peor que cualquier otro de los países que cubrimos. Estimamos que la inflación en 12 meses alcanzó el 395% en Octubre2. La impresión mensual de dinero probablemente aumentará en el corto plazo debido a un aumento significativo de la liquidez interna durante la segunda mitad de 2016 y a una depreciación masiva del tipo de cambio no oficial en el cuarto trimestre. La financiación monetaria del déficit total del sector público, que proyectamos seguirá siendo sustancial en el 12,4% del PIB en 2017, sigue siendo el principal responsable subyacente, y las recientes decisiones de aumentar el salario mínimo y reducir las reservas obligatorias de bancos han exacerbado las presiones asociadas. Probablemente, la escasez de bienes y los aumentos de precios autorizados también seguirán siendo impulsores de la inflación.
No prevemos mejoras significativas en el marco de la política cambiaria de Venezuela durante el año 2017. La mayor parte de la divisa fuerte suministrada al mercado doméstico continuará probablemente siendo asignada al tipo de cambio oficial Dipro (10 bolívares por dólar actualmente). No nos sorprendería ver esta tasa devaluada y la tasa oficial de Dicom (672 bolívares por dólar) debilitarse más rápidamente, pero no lo suficiente como para contener la depreciación de la tasa paralela (3.570 bolívares por dólar) de manera sostenible. El plan del Banco Central de poner en circulación billetes y monedas de mayor denominación, la mayor de ellas valdrá cerca de $5 en el mercado no oficial, probablemente resultará ser poco más que un reconocimiento tácito de la alta tasa de inflación a menos que sea acompañado de un ajuste fiscal y monetario.
En cuanto al entorno externo, los beneficios del reciente acuerdo de la OPEP probablemente supera otros potenciales riesgos a la baja para Venezuela en el corto plazo. Un aumento de $ 5 de en el precio promedio de la canasta venezolana equivaldría alrededor de $ 3.100 millones en ingresos de crudo en 2017, según nuestras estimaciones. Mientras tanto, pensamos que cualquier impacto negativo en Venezuela derivado de cambios en la política comercial o de las regulaciones del sector energético que es probable que se materialicen a mediano o largo plazo. Venezuela es bastante dependiente del mercado estadounidense, ya que envió el equivalente del 13,1% del PIB de bienes y el 35,4% de sus exportaciones totales en 2015. Esto fue casi totalmente en barriles de petróleo, lo cual podría ser difícil de desviar si los EE.UU. fueran imponer restricciones en el camino debido a la falta de capacidad de refinación de crudo extrapesado en Asia.
Esperamos que la producción total promedio de crudo caiga un 5%, o aproximadamente 125.000 bpd en 2017, pero el nivel de generación de efectivo podría mantenerse estable.3 La reducción del que prevemos está más allá de los 950.000 bpd acordados con la OPEP y seguiría una caída estimada del 10% en 2016. La disminución se debe a factores como la falta de inversión y mantenimiento, ineficiencias de perforación, escasez del diluyente necesario para mejorar el petróleo crudo extra pesado, así como algunas decisiones de los proveedores de servicios de petróleo de reducir o detener las operaciones debido a retrasos en los pagos. PDVSA y sus socios minoritarios deberían ser capaces de mantener la producción de crudo estable en 2017, sin embargo, gracias a una reducción temporal en las entregas a China para el servicio de la deuda, proyectamos que los ingresos de esas exportaciones aumentarán a $ 30.4bn de $ 21.5bn en 2016.
Las autoridades venezolanas continúan demostrando su disposición a pagar deuda denominada en dólares, aunque no sin algunos contratiempos recientes. Datos de los principales socios comerciales de Venezuela muestran que las importaciones se contrajeron 45% en relación al año anterior, en los primeros tres trimestres de 2016, después de una caída de aproximadamente 25% en 2015. Además, PDVSA ofreció capital en Citgo, su subsidiaria estadounidense, como garantía en un esfuerzo por reducir los vencimientos a corto plazo (y no descartamos otra operación de gestión de pasivos en 2017). Alrededor del 40% de los tenedores de bonos elegibles participaron en el canje de deuda de PDVSA a pesar de múltiples extensiones de plazo. Los problemas técnicos fueron culpados por los pagos atrasados de los cupones de los bonos y acuerdos de arbitraje internacional debidos en noviembre. Estos tipos de demoras últimamente parecen durar más y ocurren con mayor frecuencia, lo que es particularmente preocupante en el contexto de la limitada liquidez externa.
El déficit de financiamiento cambiario se ha reducido y sugiere una reducción del riesgo de incumplimiento debido a la imposibilidad de pagar en 2017. Actualmente prevemos un déficit manejable de $ 1.200 millones el próximo año. La mejora desde la última actualización de esta proyección se debe principalmente a una mayor previsión de precios del petróleo. También estamos considerando un financiamiento adicional de China de US $ 3.000 millones con el supuesto de que el Tramo C del Fondo China-Venezuela se ha renovado, una mayor reducción de activos y sólo $1.500 millones de crecimiento en las importaciones a pesar de $ 6.8bn más de ingresos. Además, el servicio de deuda de bonos es US $ 900 millones más bajo debido al intercambio de PDVSA. Aún así, seguimos preocupados por la limitada transparencia con respecto a muchos de estos detalles, así como la posibilidad de que los retrasos en los pagos mencionados afecten los problemas de gestión de liquidez.
El Credit Suisse
Credit Suisse Group es un conglomerado de servicios financieros. Tiene su sede en la ciudad suiza de Zurich. Ofrece servicios a clientes privados, así como a pequeñas y medianas empresas, y una asesoría financiera integral de productos bancarios. El grupo emplea a unas 45.800 personas en el mundo entero; con activos generados de 1,367 billones de fracos suizos (2015).
Fuente: Credit Suisse