Daniel Lacalle: Impresión masiva de dinero se acelerará a medida que aumente la deuda

Daniel Lacalle: Impresión masiva de dinero se acelerará a medida que aumente la deuda

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Por Daniel Lacalle

El gobierno federal de Estados Unidos publicó en diciembre un déficit de 129 mil millones de dólares, un 52% más que el año anterior. La recesión del sector privado es clara, ya que los gastos siguen aumentando mientras los ingresos fiscales disminuyen. Si miramos el período comprendido entre octubre y diciembre de 2023, el déficit se disparó a la asombrosa cifra de 510 mil millones de dólares.

Quizás recuerdes que la administración Biden esperaba una reducción significativa del déficit gracias a sus aumentos de impuestos y los beneficios esperados de su Ley de Reducción de la Inflación.

Lo que obtuvieron los estadounidenses fue un déficit masivo y una inflación persistente. Según el economista jefe de Moody’s, Mark Zandi, todo el proceso de desinflación observado en los últimos años proviene de factores exógenos como «las débiles consecuencias de la pandemia global en las cadenas de suministro y los mercados laborales globales, y la guerra rusa en Ucrania y el impacto en el petróleo». , alimentos y otros precios de productos básicos”. La tendencia a la desinflación total sigue a la caída de la oferta monetaria (M2), pero el índice de precios al consumidor (IPC) debería haber caído más rápido si el gasto deficitario, que significa un mayor consumo de moneda de nueva creación, hubiera estado bajo control. Diciembre fue decepcionante y más alto de lo que debería haber sido.

El IPC anual de Estados Unidos (+3,4%) superó las estimaciones, lo que demuestra que el reciente rebote de la oferta monetaria y el aumento del gasto deficitario siguen erosionando el poder adquisitivo de la moneda y que el efecto base generó demasiado optimismo en las dos últimas cifras. La mayoría de los precios subieron en diciembre y sólo cuatro artículos bajaron. De hecho, a pesar de una gran caída en los precios de la energía, los servicios anuales (+5,3%), la vivienda (+6,2%) y los servicios de transporte (+9,7%) continúan mostrando la magnitud del problema de la inflación.

El enorme déficit significa más impuestos, más inflación y menor crecimiento en el futuro.

La Oficina de Presupuesto del Congreso (CBO) espera un camino insostenible que aún deja un déficit del 5,0% para 2027, creciendo cada año hasta alcanzar un enorme 10,0% del PIB en 2053 debido a un crecimiento mucho más rápido del gasto que de los ingresos. El enorme aumento de la deuda también conducirá a un crecimiento extremadamente pobre, con un crecimiento del PIB real mucho más lento durante el período 2023-2053 que, en promedio, “durante los últimos 30 años”.

Los déficits no son una herramienta para el crecimiento; son herramientas para el estancamiento.

Los déficits significan que el poder adquisitivo de la moneda seguirá desapareciendo con la impresión de dinero y que el ingreso real disponible de los estadounidenses será demolido con una combinación de impuestos más altos y un valor real más débil de sus salarios y ahorros en depósitos.

Debemos recordar que, según las propias estimaciones de la administración de Biden, el déficit acumulado alcanzará los 14 billones de dólares en el período hasta 2032.

Este nivel insostenible de irresponsabilidad fiscal también conducirá a una impresión de dinero más masiva. La Reserva Federal tendrá que liderar con desequilibrios fiscales federales mayores que los observados en tiempos de crisis, incluso considerando estimaciones que no asumen recesión ni crisis. Entonces, si llega una crisis, la situación simplemente explotará.

Teniendo en cuenta todos estos elementos, no es difícil pensar en un balance de la Reserva Federal que se dispare desde un ya elevado 29% del PIB al cincuenta por ciento, ¡y seguirá siendo inferior al balance del BCE!

Los lectores pueden pensar que la monetización de la deuda será una medida incómoda pero necesaria para reducir el endeudamiento. Sin embargo, ya deberíamos haber aprendido que la monetización de la Reserva Federal sólo hace que los gobiernos sean más imprudentes desde el punto de vista fiscal. La deuda pública sigue alcanzando nuevos máximos históricos tanto en períodos de expansión monetaria como en períodos de supuesta contracción.

2023 demostró que la política de los bancos centrales era solo restrictiva de nombre, ya que continuaron las inyecciones netas de liquidez y los programas antifragmentación. La política fue restrictiva para el sector privado, especialmente las pequeñas y medianas empresas, y las familias, no para los gobiernos.

2024 será aún peor porque el gobierno no contará con un aumento de los ingresos y una recuperación económica dopada. Por lo tanto, es probable que los déficits vuelvan a sorprender negativamente, lo que significa más impuestos y un menor crecimiento potencial disfrazado con una nueva serie de inyecciones de liquidez.

¿Qué significa esto para los ahorradores? Sus dólares estadounidenses valdrán menos, los salarios reales seguirán mostrando un crecimiento deficiente y, después de impuestos, el ingreso disponible disminuirá. La única forma de protegerse es encontrar reservas reales de valor alternativas, desde el oro hasta el bitcoin, que compensen la destrucción monetaria que está a punto de acelerarse.

* Daniel Lacalle, PhD, economista y gestor de fondos, es autor de los libros más vendidos Libertad o Igualdad (2020), Escape from the Central Bank Trap(2017), The Energy World Is Flat (2015) y Life in the Financial Markets( 2014).

* profesor de economía global en IE Business School de Madrid.

Fuente: MisesInstitute

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