Esta semana, el experto en inversiones Julio Urvina, nos presenta los datos más relevantes de los centros financieros mundiales, informaciones descriptivas de la crisis griegas y la baja de los precios del petróleo, entre otros.
ECONOMIA
- • Bernanke del Fed: el presupuesto federal se enfrenta a un precipicio fiscal masivo. No se puede continuar manteniendo los niveles de gastos actuales y al mismo tiempo continuar reduciendo los impuestos.
- • Commerce Department: el déficit de la balanza de pagos se amplió a $52 billones lo cuales es una cifra muy negativa. Mientras que las exportaciones crecieron en un 7%, las importaciones crecieron en un 8.4%. Aquellos que piensan que la cifra de las importaciones es positiva porque demuestra que los americanos tienen suficientes ingresos para darse el lujo de importar deberían de reconocer que ningún país ha sobrevivido a incrementos en sus déficits por mucho tiempo.
- • Labor Department: el número de personas que aplicaron para los beneficios del desempleo se mantuvo en el nivel de las 367 mil personas. Más evidencia que el desempleo no mejora. Simplemente esta estancado.
- • Treasury Department: reporto un surplus para el mes de Abril, el primero desde el 2008. Este surplus de $55 billones es demasiado sospechoso ya que aparece justo antes de las elecciones y le da la posibilidad a Obama de que lo use para apuntalar su campaña electoral. La pregunta es si es de verdad un surplus y como lo produjeron?
- • University of Michigan-Thomson Reuters index el índice del sentir del consumidor con respecto a la economía subió de 76.4 en abril a 77.8 en mayo. Esta mejora en el sentir del consumidor se debió a la caída en los precios de l gasolina. La pregunta es si hará algo para mejorar la economía.
- • Bloomberg: la tasa de desempleo ha superado el nivel de 8% desde febrero del 2009 o el mayor tiempo conocido desde que se comenzaron a mantener records en 1948.
- • Hay 13.3 millones de personas desempleadas de los cuales el 29% ha estado desempleada por mas de 12 meses.
- • Las advertencias de Cisco que las condiciones de sus clientes no ha mejorado lo suficiente como para que los obligue a reducir sus proyecciones de ganancias subraya la percepción que la economía se podría estar deteriorando.
- • Las cifras revelan que los créditos a los consumidores se incremento en $21.4 billones lo cual prueba que quizás los consumidores están volviendo a pedir prestado para comprar.
- • Los jóvenes están reduciendo sus compras de vehículos, manejan menos y consumen menos gasolina. Hay una revolución entre los jóvenes para reducir sus gastos:
- • Washington Post: si el numero de personas que están en la lista de empleo fueran las mismas que cuando Obama llego a la Presidencia, la cifra de desempleo seria de 11.1%. Y si fuera el caso de cuando Bush llego a la Presidencia, el desempleo seria de 13.1%. Esto explica la contradicción de porque la cifra de desempleo baja a pesar de que la economía no añade mas empleos. Simplemente retiran de la lista de los desempleados aquellos que han dejado de buscar por empleo, lo cual es la cifra increíble de 3 millones de personas. Pero también hay que tomar en consideración el hecho que los de la generación “Baby Boomers” se están retirando mas temprano de lo que se esperaba. La mayor preocupación es que la fuerza laboral se esta reduciendo. Como se puede sacar una economía de la recesión y crear crecimiento económico con una fuerza laborar que se reduce constantemente?
MERCADO BURSATIL
- • El Dow cayó a 12,820 o su punto mas bajo en los últimos 5 meses debido a los temores que la crisis europea se profundice en la medida que Grecia no logre formar una coalición para un nuevo gobierno y la perdida de $2 billones de JPMorgan.
- • Para la semana el NASDAQ y el Dow cayeron. El petróleo cayo 2.7% a los niveles de $95.88. El oro cayo en 3.75% en la semana a los niveles de $1580.39.
- • David Darst de Morgan Stanley: los inversionistas han perdido la confianza en los mercados y en la estructura social. Ellos están en lo correcto. Las implicaciones para los mercados en el futuro son muy negativas.
- • El mercado continuara cayendo hasta que el Fed anuncie que va a comenzar a inyectar mas liquides a los mercados.
- • John Hussman: los mercados deberían de corregir debido a que hay desbalance hacia el alto riesgo. Lo vemos como las grandes instituciones financieras incrementan sus riesgos, como los gerentes están vendiendo grandes cantidades de las acciones de sus propias empresas y como están saliendo grandes cantidades de empresas al mercado.
- • Todos los inversionistas están a la espera del nuevo programa del Fed para inyectar mas liquides a los mercados (QE3). Si no lo hiciera para junio, los mercados colapsarían. La preocupación es como es posible que los mercados se han acostumbrado a tal grado que si el Fed no continua inyectando más liquides estos colapsan? Que tiempo puede durar esta condición?
CORPORATIVOS
- • Cisco reporto que sus ventas habían subido 6.6% a 12 billones sin embargo anunció que sus clientes están reduciendo compras bajo la expectativa de lo que podría pasar en Europa. Esta incertidumbre se va a continuar esparciendo por todas las industrias hasta que Europa arregle sus problemas políticos y económicos. Mientras tanto la economía entraría en recesión precisamente por la incertidumbre.
- • Cisco indica que esta reduciendo sus estimados de ganancias para el 4to trimestre de 46 centavos a 44 centavos.
- • McDonald’s reportó un crecimiento a nivel global menor de lo que había proyectado (3.3%) para el mes de abril. Esto es más evidencia que la economía global se estaría desacelerando.
- • Nvidia reporto una caída de 55% en sus ganancias – de $135 millones en el 201 a $60 millones en el 2012. Más evidencia de una desaceleración económica en la medida que las personas reducen sus compras de PCs?
- • Walt Disney reporto un incremento en sus ganancias de 21% para el 2do trimestre del 2012 – ganancias de $1.14 billones comparado con $942 millones el año pasado. Es interesante notar que cuando las condiciones económicas empeoran las personas buscan gastar más en diversión.
- • JPMorgan reporto una pérdida inesperada de $2 billones en posiciones de riesgo CDS (Credit Default Swaps) las cuales se las vendían a los Hedge Funds en posiciones tan masivas que al que administra el departamento (Bruno Iksil) lo llamaban la ballena de Londres. En Abril ya habían salido reportes donde se advertía que el banco estaba tomando posiciones tan masivas en CDS que podrían llevar no solo a la destrucción del banco sino también a la posible destrucción del sistema financiero . En Abril escribí: De nuevo se están creando alertas sobre las posiciones masivas en derivados que los 4 bancos mas grandes del mundo están creando (JPMorgan, Bank of América, Citigroup y Goldman Sachs). Solamente JPMorgan tiene el equivalente en derivados de una cifra superior a todos los Productos Internos Brutos de todos los países del mundo o 959 veces su patrimonio. El crash financiero del 2008 fue en gran medida debido a estos derivados los cuales se estimaban era cerca de $50 trillones. La próxima crisis financiera podría ser mucho mayor que la anterior. El total combinado de derivados es 3 veces mayor que el PIB combinado de todos los países del mundo, solo cuatro bancos tienen todo la cartera de derivados (los mismos que recibieron ayuda del Fed cuando estaban a punto de colapsar en el 2008, ninguna de estas posiciones se cotizan en los mercados ya que es prácticamente un mercado cerrado con 0 transparencia. Debemos de recordar que estas apuestas son similares a las que Lehman Brothers no logro pagar en el 2008. (Ver grafico).
- • La perdida de JPMorgan subraya la necesidad de que los bancos no tomen riesgos con su capital ya que si los pierden obligarían al Fed a salir a salvarlos como en el 2008. Por eso la necesidad de que se implemente las reglas que Paul Volcker (ex Presidente del Fed) ha sugerido las cuales obliga a los bancos a separar el capital que se puede poner en riesgo (dirigido a clientes de grandes patrimonios que pueden asumir los riesgos) y el capital que no se puede poner en riesgo (dirigido a los depositantes que tienen la garantía del gobierno). Es decir, ningún banco tiene derecho a beneficiarse de tomar riesgo con lo que esta garantizado por el gobierno ya que si lo pierden es el gobierno el que paga. Ser capitalista con las ganancias (me las quedo si gano) y socialista con las perdidas (se las paso al gobierno y a los que pagan los impuestos si pierdo) es lo que ha creado el tan alto grado de malestar entre el publico y movimientos como Occupy Wall Street.
- Tim Backshall: El grafico abajo demuestra como el precio de los CDS de los que tomaba riesgos JPMorgan y el precio de la acción de JPMorgan se separaron en mes de marzo en la medida que los inversionistas se sentían muy optimistas con respecto a la manera como JPMorgan estaba supuestamente manejando el riesgo. (Ver Grafico).
- • El comentario de Ben Bernanke del Fed: las condiciones financieras de los bancos ha mejorado pero no se podría decir todavía que el sector financiero esta en óptimas condiciones. Aunque este comentario suena vacío, lo interesante es que fortalece la posición de seguir comprando los bonos corporativos de los bancos ya que el Fed no los va a dejar caer.
- • El Fed esta tratando de pasar una regulación que obliga a los bancos americanos a reducir sus posiciones en bonos de gobiernos extranjeros. Méjico y Japón se oponen porque opinan que lo que el Fed esta haciendo es obligar a los bancos americanos a comprar los bonos del Tesoro en vez de los extranjeros. Cuan desesperado esta el Fed que intenta pasar esta regulación? Se estarán preparando para la posibilidad que la China deje de comprar los bonos del tesoro?
BONOS
- • Fitch le redujo la calificación de riesgo a JPMorgan de AA- a A+. Buena oportunidad para comprar los bonos corporativos del banco.
- • David Rosenberg: todavía hay posibilidades de ganar dinero con los bonos del Tesoro aun a pesar de que estos han subido substancialmente. El retorno de los bonos debería de caer de el 3% nivel actual a 2% (esto implica que el precio del bono va a subir y la ganancia se daría con la apreciación del bono).
- • Lacy Hunt: Porque invertir en bonos del tesoro? Porque estamos en un ambiente donde lo mas importante es la preservación del capital. Mientras la deuda del gobierno y mientras el Fed continúe produciendo mas liquides, no habrá crecimiento económico, mas bien tales políticas están destruyendo cualquier posibilidad de crecimiento
- • Wall Street Journal: Nueva información revela que el Fed tiene reuniones regulares con inversionistas que están bien conectados donde se les da información confidencial acerca de lo que el Fed planifica hacer en el futuro. En agosto 15 del 2011, Bernanke le informo a la economista Nancy Lazar sobre “Operation Twist” donde el Fed bajaría las tasas de interés a largo plazo. Los clientes de Lazar ganaron fortunas comprando los bonos del Tesoro a 10 años antes de que “Operación Twist” se implementara el 21 de septiembre. Es este tipo de ventajismo lo que hace que los ciudadanos salgan a la calle a protestar y que los pequeños inversionistas no quieran volver a los mercados.
- • John Butters de FactSet: las corporaciones continúan reduciendo sus estimados de ganancias para los próximos trimestres lo cual evidencia que las corporaciones se preparan para una posible recesión.
BIENES RAICES
- • Freddie Mac: las tasas de prestamos hipotecarios a 30 años bajaron a niveles record de 3.83%. Las cifras de desempleo, las elecciones en Grecia y los riesgos del euro han hecho que los bonos del tesoro suban y sus retornos bajen lo cual hace bajar las tasas de los créditos hipotecarios. Sin embargo, aun a pesar de las tasas tan bajas, el alto desempleo no anima a los consumidores a comprar propiedades.
METALES PRECIOSOS
- • El oro cayo a su nivel mas bajo desde diciembre al caer por debajo de los $1600.
- • David Rosenberg de Gluskin Sheff: el oro debería de subir a $3000 y representa una buena oportunidad para posicionarse ahora.
- • Jim Willie del Hat Trick Letter: los chinos han decidido ponerle fin a la manipulación del oro por parte del gobierno americano a través de JPMorgan. Por muchos años se ha sospechado que JPMorgan habría tomado posiciones en contra del oro por 100 veces el valor de las posiciones en oro del mercado para debilitar el oro y fortalecer el dólar. Esto lo hacia aparentemente a nombre del gobierno americano. Sin embargo, la China esta creando estrategias para ponerle fin a esta política y al mismo tiempo adueñarse de una parte importante de las reservas del oro.
- • Andrew Wilkinson de Miller Tabak & Co: luego de 11 años consecutivos de incrementos en el precio del oro, ahora los inversionistas estarían buscando alejarse de todo tipo de riesgo y posiblemente comiencen a reducir sus posiciones en el oro en la medida que la crisis europea se profundiza.
- • Jared Dillian: las condiciones políticas en Europa hacen que el oro sea la inversión ideal. Los recientemente electos lideres europeos como Hollande no quieren austeridad sino mas bien crecimiento lo cual implica inyecciones masivas de liquides sin ningún respaldo, lo cual favorece al oro.
- • Marcus Grubb de WGC: el oro debería de tener otro año adicional o el 12avo de ganancias para finales del año.
PETROLEO
- • El precio de la gasolina tiene 5 semanas de caídas continuas para llegar al nivel actual de $3.79. Esto es positivo y se esta eliminando la amenaza que llegara a $5 para el verano. Sin embargo, lo negativo es que esta cayendo por razones que apuntan a que la economía se estaría desacelerando tales como el alto desempleo. El verano seria uno de poco consumo ya que los vacacionistas no estarían dispuestos a gastar grandes sumas en gasolina y reducirían sus viajes – malas noticias para la economía. (Ver Grafico).
- • El precio del petróleo a caído 8% y ha caído por debajo del nivel de $100 por primera vez en meses en parte por que el Energy Department anuncio que los inventarios de petróleo han subido a los niveles mas altos desde 1990 mientras que el incremento en los ingresos de los consumidores esta creciendo a una tasa menor y la cifra de desempleo no mejora. Con estas condiciones el precio del petróleo no va a poder subir a los niveles anteriores. (Ver grafico).
- • Iran reporto que sus niveles de exportaciones de petróleo continúan cayendo a su nivel actual de 1 millón de barriles diarios en la medida que los países importadores se preparan para cumplir con las sanciones impuestas a Irán a partir del 1 de julio. La producción se mantiene en 3 millones de barriles pero la gran mayoría la siguen guardando en súper tanqueros.
- • Los precios de la gasolina cayeron por 5ta semana consecutiva al caer al nivel de $3.790 o una caída de 3.8% de su alto del 2012 de $3.941. Esto implica que el precio esta cayendo por que la demanda esta cayendo, y la demanda esta cayendo por que el desempleo no mejora.
- • James Williams de WTRG Economics: la gran caída en el precio del petróleo (por debajo de los $100) se debe a que las cifras de desempleo continúan sin mejorar y que la crisis griega se contagie hacia Italia y España. Lo que mas afectaría el precio del petróleo seria una recesión en USA añadida a la europea.
MONEDAS
- • El Euro cayó por debajo del nivel crucial de 1.30 al tocar 1.29. El triunfo de Hollande en Francia y sus promesas de incrementar substancialmente los gastos del gobierno y de subir los impuestos a niveles de casi 80% para los ricos tiene el Euro bajo mucha presión.
- • Del punto de vista técnico, el dólar esta dando señales de que podría tener un rally (lo cual es muy negativo para los índices). El hecho que los índices estén dando formaciones “Double Top” confirma la posibilidad.
INTERNACIONAL
Europa Asia Mercados Emergentes
ASIA
China:
- • La administración general de aduanas reporto que las exportaciones crecieron 4.9% en Abril y las importaciones 0.3%. Las cifras están extremadamente alejadas de lo que se tenia proyectado y apunta a que la economía China se esté desacelerando mas rápido de lo proyectado y que el gobierno deberá de comenzar a bajar las tasas de interés e incrementar sus programas de estimulo para apuntalar la economía.
- • Su producción industrial subió 9.3% en abril. Se suponía que el crecimiento seria de 12.2%. Esto pone en evidencia que la economía China continúa desacelerándose.
- • Sus cifras para el mes de abril han sido casi todas negativas – en el sector de inversión, producción industrial, consumo, exportaciones y préstamos bancarios.
EUROPA
- • En todos los países europeos se comenta ya no de la posibilidad de que Grecia salga del Euro sino de la fecha cuando esta lo haga.
- • Wall Street Journal: el programa agresivo europeo diseñado para evitar una crisis financiera a base de inyecciones continua de liquides al sistema financiero esta perdiendo su efectividad.
- • Comisión Europea: la economía europea está en una leve recesión.
- • Francia y el resto de Europa esta a la espera de las elecciones parlamentarias de Francia la cual daría más evidencia sobre que tan fuerte es el apoyo a Hollande y sus políticas de extrema izquierda. Si los socialistas ganan masivamente de tal manera que los franceses intentan mandar un mensaje de no austeridad en Francia, entonces el Euro estaría en serio peligro.
- • Hollande se ha convertido en el líder de lo que el mundo llama “la brigada de los sin esperanza” compuesta de aquellos países europeos que quieren deshacerse del acuerdo de austeridad que Alemania encabeza. Si él logra seguir el camino de Mitterrand el cual logro tres devaluaciones del Franco francés en apenas dos años gracias a sus increíbles incrementos en gastos del gobierno y a su nacionalización de bancos e industrias, entonces no habrá posibilidades de que el Euro sobreviva.
- • Willem Buiter de Citi: los bancos centrales de USA, Inglaterra, Europa y Japón deberían de comenzar a lanzar dinero desde helicópteros (en referencia a los comentarios de Bernanke de inyectar liquides masiva) para salvar las economías mundiales. Además las tasas de interés no solamente deberían de ser 0% sino que además deberían de ser negativas para castigar a los que ahorran. Que uno de los economistas mas importantes haga estos comentarios implica que las condiciones económicas (en particular las europeas) son peores que los que muchos habían proyectado.
Alemania:
- • Alemania reporto que las ordenes de producción de sus fabricas subió un 2.2%. El milagro económico alemán continúa en la medida que defienden sus fábricas y producción y empleo de la producción China. En vez de seguir el modelo alemán, la mayoría de los países han visto sus economías castigadas fuertemente por la masiva producción China. La austeridad que la Sra. Merkel exige del resto de los europeos nunca será entendida por los políticos europeos cuyo primer instinto es gastar lo que no tienen para que otros lo paguen.
- • Alemania: su balanza de pagos mejoro a 20 billones de euros.
- • El Ministro de Finanzas de Alemania anuncio que la comunidad económica europea podía manejar bastante bien la salida de Grecia de la Unión Europea. Tal comentario pone en evidencia que los europeos se preparan para la salida de Grecia de la Unión.
- • Merkel la PM de Alemania: Alemania no esta a la disposición del nuevo primer ministro de Francia Hollande para financiar las promesas electorales que hizo durante su campaña. El escenario esta montado para un verdadero desacuerdo y descalabro del euro.
España:
- • Anunció que no va a poder llegar a la meta de un déficit de 5% para el 2012 y 3% para el 2013.
- • El PM de España Rajoy anuncio que el sistema bancario español ha colapsado. Increíble.
Francia:
- • El triunfo de Hollande en las elecciones de Francia pone en plena confrontación a la Sra. Merkel de Alemania y a Hollande de Francia. Se podría decir que el destino del Euro esta prácticamente en sus manos.
Grecia:
- • El miembro del partido radical de Grecia Alexis Tsipras anuncio que no habrá coalición ya que ellos pretenden que se reniegue a cualquier acuerdo de austeridad hecho con el resto de Europa y amenaza con nacionalizar la banca. Tales comentarios lo único que logran es asustar a los inversionistas y crear mala voluntad con los países europeos que avalaron la firma del acuerdo.
- Su producción lleva 47 meses consecutivos de contracción. Muchos economistas murmuran en privado que es tiempo que Grecia se salga del Euro y comience a devaluar su moneda para reducir sus deudas y eventualmente comenzar a recuperarse. (Ver Grafico).
- • Su tasas de desempleo subió a 21.7% en febrero de 21.3% en enero. A nivel de los jóvenes la tasa de desempleo es peor aun – 54%.
- • Esta en condiciones tan malas que aunque reniegue a todo su deuda, los ingresos aun no serian suficientes para cubrir sus gastos.
- • Citigroup opina que las probabilidades de que Grecia se salga del Euro ha subido de un 50% a un 75% mientras que JPMorgan opina que las probabilidades están apenas por debajo de un 50%.
- • Ya que ninguno de los tres partidos con las mayorías de los votos ha logrado formar un gobierno, los griegos tendrán que ir a elecciones por segunda vez en junio. Esto incertidumbre empeora aún mas situación para el euro.
(*) www.juliourvina.com