Con el objetivo de hacerle seguimiento a la evolución de la macroeconomía venezolana y de evidenciar su relevante vínculo con el gasto público, el Observatorio de Gasto Público de Cedice Libertad desarrolla los Reportes Macro-OGP, ofreciendo a la ciudadanía e influenciadores clave información valiosa y permitiéndole el monitoreo de estos indicadores.
Asimismo ello permite a los usuarios medir el impacto de las decisiones de política económica en particular en el ámbito socio-económico, fortaleciendo una ciudadanía libre y responsable. A continuación, se describe el comportamiento de diversos indicadores macroeconómicos en el mes
NOVIEMBRE DE 2024
Fecha de publicación: 10 de diciembre de 2024
Noviembre: Brecha cambiaria, intervenciones e impacto en la economía
En el mes de noviembre la brecha cambiaria se mantuvo en promedio por encima del 20%. El dólar paralelo se incrementó en 10% al cierre de mes, mientras que la tasa oficial tuvo una variación de 11%. Al no detenerse el aumento de la cotización del dólar paralelo, la brecha no se ha podido reducir. El Banco Central de Venezuela, en el mes de noviembre intervino de forma robusta con cifras de hasta US$ 225 millones en solo una semana, alcanzando un total de dólares ofertados de 678 millones, siendo el segundo mes de mayor nivel de intervención.
El BCV ha depreciado el bolívar de forma significativa, buscando de acortar el camino a la tasa paralela, sin embargo ha sido insuficiente. A pesar de los esfuerzos en aumentar la oferta de dólares, también pareciera no ser suficientes para abastecer el mercado cambiario. Es posible que en los que resta de año y en los primeros meses de 2025 continuemos observando una brecha cambiaria entre 15% y 20%.
1. Inflación mensual e interanual
De acuerdo al inflaciómetro mensual, en noviembre, la variación de los precios en moneda nacional fue de 14,5%. Este repunte de la inflación es el más alto desde febrero de 2023 (17,3% mensual). El BCV había mantenido una inflación inferior al 10% durante 21 meses consecutivos, sin embargo, los desafíos en materia cambiaria comenzaron a romper con la débil estabilidad que se había generado. El mercado cambiario continúa mostrando señales de insuficiencia de divisas dado el nivel de demanda. En términos interanuales, la inflación se ubicó en 51,3%, siendo el segundo mes con tendencia creciente en cifras interanuales. En lo que va de año, la inflación acumulada es de 41,5%.
Los servicios de restaurantes fueron el rubro de mayor inflación este mes de noviembre con 24,24%, seguido por los servicios en generales y los servicios de recreación y esparcimiento cuya inflación estuvo en 17,5% y 17% respectivamente. Por otro lado, los precios de los alimentos crecieron en un 13,9%, mientras que los servicios de transporte reflejaron un aumento de precios de 11,9%. Los productos de perfumería y cuidado personal fueron los rubros de menor inflación con 2%.
La ciudad que reportó mayor inflación fue Caracas con 18,3%, seguido por Valencia con 13,9% y finalmente, la ciudad de Maracaibo tuvo una variación de precios de 10,8%.
2. Recaudación fiscal real
La recaudación fiscal real en Venezuela experimentó una desaceleración significativa en noviembre de 2024, registrando un crecimiento interanual de tan solo 6%. Este dato contrasta con el desempeño observado durante el resto del año, donde las variaciones interanuales se mantuvieron por encima del 20% e incluso superaron el 270% en el primer semestre. Este cambio de tendencia se atribuye al proceso de desaceleración económica post-electoral, marcado por la incertidumbre e inestabilidad política.
Analizando los componentes de la recaudación, se observa un crecimiento interanual de 62% en la renta aduanera y de 49% en el Impuesto Sobre la Renta (ISLR). Este último, el ISLR, ha presentado un comportamiento inusual en los últimos meses con tasas de crecimiento muy elevadas, sin que el Seniat haya explicado las razones de este fenómeno. Sin embargo, en noviembre se evidenció una normalización en su tendencia. El Impuesto al Valor Agregado (IVA) creció solo un 8%, reflejando una desaceleración en el consumo. Por su parte, otras rentas internas acumulan cuatro meses consecutivos con variaciones interanuales negativas, llegando a un retroceso del 48% en noviembre.
3. Recaudación fiscal en dólares
En noviembre de 2024, la recaudación fiscal en dólares experimentó una caída significativa, situándose en US$ 603 millones. Esta cifra representa el nivel más bajo de recaudación en todo el año 2024, solo superado por la recaudación de enero, que fue de US$ 531 millones. En comparación con el mes anterior, la recaudación disminuyó un 11%, lo que equivale a US$ 76 millones menos en ingresos fiscales. La volatilidad cambiaria se identifica como uno de los principales factores que afectan la recaudación fiscal.
Al analizar los aportes por rubros, se observa que el Impuesto al Valor Agregado (IVA) contribuyó con US$ 268 millones a la recaudación total. En segundo lugar, se ubica la renta aduanera con US$ 158 millones, seguida por el Impuesto Sobre la Renta (ISLR) con US$ 94 millones. Es importante destacar que el aporte del ISLR en noviembre fue el más bajo desde diciembre de 2023. Finalmente, otras rentas internas aportaron un monto de US$ 83 millones a la recaudación total.
4. Tipo de cambio de mercado
Al cierre del mes de noviembre, el tipo de cambio de mercado experimentó un incremento del 9,6%, alcanzando un valor de Bs/US$ 56,59. Esto significa que los agentes económicos tuvieron que desembolsar Bs 5,00 adicionales por cada dólar, en comparación con el mes anterior. Este aumento se atribuye a una fuerte presión por el lado de la demanda, impulsada por el pago de aguinaldos y bonos navideños a los trabajadores públicos, en un contexto de limitada oferta de divisas en las mesas de cambio. La persistente brecha cambiaria, que genera incertidumbre y expectativas negativas, también ha contribuido a aumentar la demanda de divisas.
En lo que va de 2024, el tipo de cambio de mercado ha experimentado un incremento del 45%. Sin embargo, hasta septiembre, la variación era de solo el 12%. Esto significa que en tan solo dos meses, octubre y noviembre, la cotización del dólar paralelo aumentó casi un 30%, equivalente a Bs 13,00 adicionales a la cotización de septiembre.
5. Tipo de cambio oficial
El tipo de cambio oficial, reportado por el Banco Central de Venezuela (BCV), se ubicó en Bs/US$ 47,31 al cierre de noviembre, experimentando una variación mensual del 11%. Este ritmo de crecimiento de la tasa oficial, superior al del mercado, refleja la estrategia del BCV de depreciar el bolívar en mayor medida para intentar reducir la brecha cambiaria. De hecho, esta variación mensual es la segunda más alta en lo que va de año. Es importante destacar que entre octubre y noviembre, la tasa oficial aumentó un 28% con respecto al cierre de septiembre, mientras que en lo que va de año, el incremento ha sido del 32%.
Durante un período considerable, el BCV mantuvo rezagada la tasa oficial, lo que tuvo un impacto negativo en las expectativas de los agentes económicos, mientras que la tasa paralela seguía una tendencia alcista más pronunciada. Esta disparidad entre ambas tasas de cambio agravó los problemas del mercado cambiario.
En noviembre, el BCV llevó a cabo cinco intervenciones cambiarias robustas, inyectando un total de más de US$ 678 millones al mercado. A pesar de esta postura más agresiva en la oferta de dólares, la cotización del dólar paralelo continuó incrementándose, lo que sugiere que las intervenciones no han sido suficientes para contrarrestar la demanda.
6. La Brecha entre el tipo de cambio oficial y paralelo
En el mes de noviembre, la brecha cambiaria entre la tasa oficial y la tasa de mercado tuvo un promedio cercano al 20%. La tasa de cambio de mercado sigue creciendo, a pesar de las intervenciones cambiarias y a pesar de la fuerte depreciación del bolívar a través de la tasa oficial. Hasta el momento ninguna de estas dos estrategias ha podido reducir la brecha, cuyo nivel más alto durante el mes de noviembre fue de 25%.
Las consecuencias de esta persistente brecha cambiaria son múltiples y perjudiciales para la economía venezolana. Por un lado, incentiva el ajuste de precios en dólares, lo que aumenta el costo de vida y reduce el poder adquisitivo de los ciudadanos. Por otro lado, la brecha cambiaria impacta negativamente en los mecanismos de reposición de inventario de las empresas, generando distorsiones en el mercado. Para enfrentar este desafío, el BCV debe implementar una estrategia integral que combine la aceleración de la depreciación de la moneda con una mayor oferta de dólares. Si bien la depreciación del bolívar a través de la tasa oficial puede ayudar a reducir la brecha, es fundamental aumentar la oferta de divisas para satisfacer la demanda y estabilizar el mercado cambiario.
7. Reservas internacionales
Las reservas internacionales de Venezuela sufrieron un revés en noviembre de 2024, registrando una disminución del 5% y ubicándose en US$ 10.277 millones. Esta caída, equivalente a US$ 501 millones menos en comparación con octubre, representa la mayor disminución mensual de reservas desde abril de 2020. Si bien las razones de esta caída pueden ser diversas, es probable que la volatilidad cambiaria haya jugado un papel importante. Durante noviembre, el BCV realizó importantes intervenciones cambiarias para intentar frenar el ritmo de crecimiento de las tasas de cambio. Es posible que parte de los recursos inyectados en el mercado provengan de las reservas internacionales, lo que explicaría su disminución.
A pesar de esta caída, al comparar las reservas actuales con las de diciembre de 2023, se observa un crecimiento del 4,7%, equivalente a US$ 461 millones adicionales. De no haberse producido la abrupta caída de noviembre, la recuperación de las reservas en 2024 podría haber superado los US$ 1.000 millones.
8. Liquidez y base monetaria
Noviembre de 2024 se caracterizó por un comportamiento ascendente en los agregados monetarios, aunque a un ritmo moderado. La primera semana del mes comenzó con un retroceso del 1,6% en la base monetaria y del 1% en la liquidez. En la segunda semana, la base monetaria se incrementó un 2%, mientras que la liquidez solo aumentó un 0,5%. Durante la tercera semana, la base monetaria mantuvo el mismo comportamiento que la semana anterior, pero la liquidez experimentó un crecimiento significativo del 4%. Finalmente, en la última semana, la base monetaria tuvo una expansión notable del 3,8%, acompañada de una variación menor al 1% en la liquidez.
Al cierre de noviembre, la base monetaria se ubicó en Bs 79.100 millones y la liquidez alcanzó los Bs 150.300 millones. Esto significa que el 53% de todo el dinero que circula en la economía es creado por el BCV, mientras que el 47% restante proviene del otorgamiento de créditos.
9. Exportaciones e importaciones a EEUU
De acuerdo a los datos del U.S Census Bureau, en septiembre (último reporte) las exportaciones venezolanas hacia Estados Unidos alcanzaron los US$ 431,7 millones, experimentando una caída del 29% en comparación con el mes anterior. Este descenso en las exportaciones coincide con la tendencia generalizada de desaceleración económica observada en Venezuela durante el último trimestre del año. Por su parte, las importaciones provenientes de Estados Unidos se situaron en US$ 349,2 millones, lo que representa una disminución del 6% con respecto a agosto. A pesar de la caída en ambos flujos comerciales, Venezuela mantuvo un superávit comercial de US$ 82,5 millones con Estados Unidos en septiembre.
En el acumulado de 2024, las exportaciones venezolanas hacia Estados Unidos suman US$ 4.286 millones, mientras que las importaciones alcanzan los US$ 3.075 millones. Esto se traduce en un superávit comercial de US$ 1.211 millones en lo que va del año.
10. Producción petrolera venezolana (mbd)
En noviembre de 2024, la producción petrolera venezolana se situó en 989.000 barriles diarios, según los datos reportados por PDVSA a la Organización de Países Exportadores de Petróleo (OPEP). Fuentes secundarias estiman una producción ligeramente inferior, de 895.000 barriles diarios. A pesar de la diferencia entre ambas cifras, la tendencia de la producción sigue siendo creciente, aunque a un ritmo muy lento. Los avances en materia de producción se atribuyen principalmente a las inversiones realizadas en las empresas mixtas asociadas con Chevron. Sin embargo, el ritmo de crecimiento de la producción es tan moderado que se espera que la producción apenas supere el umbral del millón de barriles diarios para el cierre del primer trimestre de 2025.
Es importante destacar que el panorama futuro de la producción petrolera venezolana está marcado por la incertidumbre. Con el regreso de Donald Trump a la presidencia de los Estados Unidos, es posible que se reanuden las sanciones económicas, lo que podría afectar negativamente la producción y las exportaciones de petróleo.
11. Cesta petrolera venezolana, WTI y Merey.
El informe de mercado de la OPEP revela una ligera recuperación en la cotización de las referencias mundiales de petróleo durante octubre de 2024. El precio promedio del West Texas Intermediate (WTI) se ubicó en US$/Barril 71,60, lo que representa un aumento del 3% en comparación con el mes anterior. En el caso del Brent, el precio promedio fue de US$/Barril 75,38. Para noviembre, ambos marcadores se cotizaban en torno a los US$/Barril 70,00 y US$/Barril 74,00, respectivamente.
La referencia venezolana «El Merey» registró un precio promedio de US$ 58,30 en octubre, lo que significa un incremento del 6% (US$ 3,40 adicionales por barril) en comparación con septiembre. Por su parte, la Cesta Petrolera Venezolana (CPV) se estima en un precio promedio mensual de US$/Barril 63,00.
A pesar de la recuperación en los precios del petróleo, tanto el Merey como la CPV se mantienen por debajo de las referencias internacionales, debido a la calidad del petróleo y los descuentos, lo que limita los ingresos petroleros del país. Es importante recordar que la producción petrolera venezolana sigue siendo relativamente baja y enfrenta la incertidumbre de un posible retorno de las sanciones económicas por parte de Estados Unidos.
Fuente: CEDICE