Por Eduardo Martinez, Editor
¿Quién está detrás de los análisis fundamentales de las nuevas acciones de CANTV?, es la una de las preguntas que se hacen los expertos y los posibles inversionistas.
La oferta pública de 39 millones de acciones Tipo-D de la empresa CANTV ha despertado inquietudes en los conocedores del mercado bursátil. Poco se conoce de los profesionales que están detrás de los estudios financieros que culminaron en el Prospecto, aprobado por la Comisión Nacional de Valores.
Son varias las incógnitas a este respecto. Sin embargo, una grabación publicada en youtube, cargada el pasado 28 septiembre, nos ha permitido conocer que entre estos profesionales se encuentra el economista Daniel Lahoud.
Resultan sorprendentes los comentarios de Lahoud sobre la oferta de acciones de CANTV, al usarla como ilustración de sus explicaciones sobre el Análisis Fundamental de Empresas.
Bajo el título de “1er Master Class en Mercado de Valores”, la Bolsa de Valores de Caracas y el patrocinio de la UCAB, el economista Lahoud brindó una clase sobre el “Análisis Fundamental de Empresas (acciones)”.
El profesor Luis Morales, quien actuó como moderador de la participación de Daniel Lahoud, señaló que estamos ante el “relanzamiento” del mercado de valores. La cual considera que es una iniciativa integral, y que no sea aislada”.
“El prof Daniel Lahoud participó en el equipo que ha realizado los análisis fundamentales en la emisión de estas acciones de CANTV, que en principio va a ser la primera de varias empresas del Estado. Es la persona indicada en términos de finanzas corporativas para ilustrarnos un poco sobre este tema”, dijo el profesor Morales.
Daniel Lahoud, en su conferencia, asumió la responsabilidad de haber hecho el análisis de CANTV, encargado por Ratio Casa de Bolsa.
“Hago análisis fundamental. Explicaré cómo fue que hice el análisis de CANTV, que me encargó la gente de Ratio Casa de Bolsa. (…) Y al final cuál fue la recomendación que yo hice”, confirmó en su introducción.
Entre otras aseveraciones, Lahoud opinó que en el caso de CANTV “van a tener un socio que a mi no me gusta para nada”. En tanto que sobre los Datos Financieros, el economista Lahoud obvia que los auditores no se pronunciaron sobre los balances presentados por la Junta Directiva de CANTV, y resalta que “No tiene deuda. Cuando tiene deuda neta negativa lo que significa es que tiene más activo que deuda (…) y volviendo a resaltar que “Esto tiene un defecto fundamental. El defecto fundamental es el socio”. Para luego resaltar que “está barata. 330 millones de capitalización”.
Lahoud opina de esta manera, a pesar que no está claro en los balances la deuda los términos de una revalorización de los activos, para llevar de cero el Capital Social -por varios años continuos- a 66 millones de bolívares en el 2022, y lo que genera sospechas y preocupación, que se desconocen cuáles son esos activos, y que profesional cuantifico el valor de esos activos.
En resumen, el economista y profesor Daniel Lahoud dijo cosas como estas:
La tarea del Analista
– un analista bursátil es el encargado de conseguir oportunidades de inversión. Eso significa que puede haber valores escondidos en una empresa. Nosotros somos los que los encontramos. Lo hacemos por dos vías: el análisis fundamental, que es una análisis muy profundo; y el análisis técnico que es el análisis gráfico. Y aquí es la recomendación de parte mía. Aunque yo manejo las dos técnicas, prefiero usar la del análisis fundamental. Y les dije siempre a los alumnos que lo ideal es que no mezclen los dos análisis, porque los dos análisis son contradictorios. (…) ¿Cuál es la diferencia? La diferencia es que el análisis fundamental supone que la empresa tiene un valor que es alcanzado en el futuro. Y el objetivo del analista fundamental es tratar de conseguir ese valor. Y para eso se utiliza información financiera, económica, noticias en todo lo que rodea la empresa. El análisis técnico supone que los precios es lo único que usted tiene que saber. Usted no tiene que saber de finanzas. Usted no tiene que saber estadísticas. (…) Usted no tiene que saber de economía. No tiene que averiguar nada de noticias. Y sencillamente se dedica a ver cómo se comportan los gráficos, y en función del comportamiento de los gráficos usted se adelanta a lo que va a ocurrir. Obviamente es un análisis de muy corto plazo. Y hace caso omiso a las noticias y a todos los indicadores financieros. (…) En esencia las dos cosas son contradictorias”.
Sobre los problemas de comprar acciones
“Si Estados Unidos entra en recesión, compren pañuelos que vamos a tener gripe. Los dos únicos problemas que tendría la bolsa en este momento sería este, y en el caso de CANTV, que van a tener un socio que a mi no me gusta para nada. A mi todavía no me gusta el socio … y creo que voy a comprar (risas). Ese es el único problema que tenemos”.
Sobre los datos financieros
“CANTV ha cerrado hasta el 2021, y cerró hasta el 2022 hasta junio. Los datos que están ahí hasta junio todos son históricos. El 2022 cerrado, es estimación mía. El 2023 cerrado es estimación mía. Por múltiplos, esto está baratísimo. Ustedes estarían comprando datos de junio 14 veces utilidad. Pero están comprando 6 veces la utilidad del año que viene, y casi poco menos de 6 la del año que sigue. Esto está baratísimo. Si hacemos una valoración, más barata todavía. Porque la empresa está funcionando en unos niveles de guerra, podríamos decir. Además, están subiendo tarifas por lo cual, inclusive en las estimaciones que estoy haciendo yo, probablemente se queden atrás y corto.
No tiene deuda. Cuando tiene deuda neta negativa lo que significa es que tiene más activo que deuda. Una empresa de “utility” que no tiene deuda vale oro. No estoy diciendo que vale oro. Esto tiene un defecto fundamental. El defecto fundamental es el socio. Y está barata, con 330 millones de capitalización”.
La mejor noticia
“Lo único que falta, y lo que me gustaría a mi, es que el gobierno anunciaría que ´nosotros le vamos a vender el 50% a un socio extranjero que sepa del negocio y nosotros nos salimos`. Esa sería la mejor noticia que podría pasar aquí. Ahí les digo compren furiosamente”.
Análisis
“La empresa está altamente subvaluada. Se encuentra cambiando red de pares de cobre por Fibra Óptica. Tiene mucho margen para crecer. Se trata de un monopolio. Que además le pertenece en mayoría al gobierno (esto es dual). Es la empresa de los tiempos modernos y el país parece estar en recuperación. Parece. Yo no doy nada por cierto todavía. Si se mantiene la recuperación, la empresa está en uno de los sectores que puede representar mayor crecimiento. Si la recuperacipon se ralentiza, todavía la empresa debería mantener sus valores. No estarían comprando una cosa que estaría perdiendo plata profundamente”.
“La recomendación obvia aquí es comprar, pero por supuesto con cautela. Recuerden que aquí el socio no es …..”
Para ver y oír la MasterClass de Daniel Lahoud en la Bolsa de Valores de Caracas, hacer click en el enlace: https://www.youtube.com/watch?v=0d-H0VZtfPc