El ABC de la recuperación económica post-COVID

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Trabajo especial de Louise Sheiner y Kadija Yilla, del Hutchins Center, publicado por www.brookings.edu el 4 de mayo del 2020.

La actividad económica de los EE. UU. Se ha desplomado a raíz de la pandemia del coronavirus y el desempleo se ha disparado, en gran parte como resultado de las políticas de distanciamiento social diseñadas para frenar la propagación del virus. La profundidad y la velocidad del declive rivalizarán con las de la Gran Depresión. ¿Pero serán las consecuencias tan dolorosas? ¿O la economía se recuperará rápidamente una vez que la pandemia haya pasado? ¿Y cuándo será eso?Los analistas usan la taquigrafía cuando discuten la forma de la recuperación: en forma de Z, en forma de V, en forma de U, en forma de W, en forma de L e incluso el Nike Swoosh.

Explicamos lo que significan y cuál de ellos parece más probable. Pero primero, hablemos sobre la recesión misma.

¿CUÁLES SON LOS EFECTOS INMEDIATOS DEL VIRUS EN LA ACTIVIDAD ECONÓMICA?

Según la estimación más reciente de la Oficina de Análisis Económico, el nivel del PIB real (ajustado a la inflación) en el primer trimestre fue de 1.2 por ciento por debajo del nivel del cuarto trimestre, y los analistas esperan que el PIB caiga otro 8.5 por ciento a 11 por ciento en el segundo trimestre. A tasas anualizadas, la forma en que se informan los cambios en el PIB, se traducen en una disminución del 4.8 por ciento en el primer trimestre y del 30 al 40 por ciento en el segundo trimestre. (Las tasas anualizadas muestran lo que sucedería con el nivel del PIB si la tasa de crecimiento trimestral persistiera durante todo un año). Para poner estos números en contexto, la mayor disminución trimestral del PIB observada durante la Gran Recesión fue de 8.4 por ciento a una tasa anual en El cuarto trimestre de 2008.

¿CÓMO PODRÍA SER LA RECUPERACIÓN?

 

Más optimista: la Z

La economía sufre una recesión durante la pandemia, pero luego se recupera por encima del nivel que habría estado en una línea de base pre-pandemia, ya que la demanda acumulada crea un auge temporal. En este escenario, una buena parte del PIB perdido durante los bloqueos (las compras que no hicimos, las comidas en el restaurante que no disfrutamos, los viajes que no hicimos) simplemente se retrasaron y se compensaron una vez que el riesgo La pandemia pasa.

Todavía muy optimista: la V

La economía pierde permanentemente la producción que habría ocurrido sin la pandemia, pero muy rápidamente vuelve a su línea de base pre-pandemia una vez que se levanta el distanciamiento social. Los viajes que no se realizan, las comidas en el restaurante no se compran y los conciertos que no se asisten se pierden, en lugar de retrasarse, pero una vez que la vida vuelve a la normalidad, todo sigue igual que antes.

Algo pesimista, y probablemente más probable: la U o las Nike Swoosh

Los efectos de la pandemia en la actividad económica duran mucho más allá del final del distanciamiento social, y el PIB se recupera lentamente. Incluso después de que los riesgos para la salud retrocedan, la economía todavía no vuelve rápidamente a donde hubiera estado, aunque eventualmente llega allí.

Esta historia básica tiene muchas formas posibles. En forma de U, el nivel de PIB se mantiene bajo durante un tiempo (quizás porque las normas de distanciamiento social duran mucho tiempo), pero luego se recupera lentamente hasta la línea de base.

En el Swoosh, tomado del logotipo de Nike, la economía comienza a recuperarse bruscamente, a medida que se levantan las restricciones y aumenta la actividad económica, pero los consumidores, las empresas y los gobiernos estatales y locales aún dudan en gastar, y lleva mucho tiempo para que economía para volver a la trayectoria pre-pandémica.

También posible: el W

Si la respuesta a la pandemia es una primera ronda de aperturas seguida de un aumento en los casos de COVID-19 y otra ronda de cierres en el otoño, la recuperación podría tener forma de W.

Pero entonces la pregunta será, ¿cómo será la recuperación de la segunda recesión (o tercera, si hacemos eso varias veces)?

Más pesimista: el L

La pandemia tiene un efecto permanente sobre el PIB. La pérdida de inversión durante la crisis, un replanteamiento de las cadenas de valor mundiales, un cambio permanente en la política fiscal y una desaceleración en el crecimiento de la productividad tienen el potencial de hacer que la trayectoria del PIB sea más baja de lo que sería de otra manera. Esto es básicamente lo que parecía la recuperación de la Gran Recesión. (A pesar del estímulo fiscal de la Ley de Recuperación y Reinversión de Estados Unidos de 2009 y todos los esfuerzos de la Reserva Federal, tomó seis años para

 

El PIB per cápita volverá a los niveles de 2007, y el PIB real todavía está muy por debajo de las proyecciones previas a la recesión).

¿QUÉ DETERMINARÁ LA FORMA DE LA RECUPERACIÓN?

Al comienzo de la pandemia, pocos entendieron cuánto tiempo pasaría antes de que la vida volviera a la normalidad, y muchos analistas hablaron de recuperaciones en forma de V. Muchos analistas ahora creen que, salvo mejoras importantes en el tratamiento con COVID (que haría que la enfermedad sea menos peligrosa), solo una vacuna puede permitir que la actividad económica regrese a la línea de base pre-pandémica. Incluso una vez que la economía comience a reabrirse, es probable que se implementen medidas que reduzcan en cierta medida la actividad económica: los viajes serán menos comunes, las empresas deberán separar más a los trabajadores y clientes, los restaurantes atenderán a menos clientes a la vez, y los eventos deportivos, conciertos y otras actividades que involucren grandes multitudes probablemente permanecerán fuera de los límites durante mucho tiempo. E incluso si las reglas lo permiten, muchas personas pueden ser reacias a volver a la vida como era antes de la pandemia.

Por lo tanto, es probable que no haya una recuperación rápida. Una pregunta clave es si el daño a la capacidad de la economía para producir bienes y servicios será duradero.

Ese daño viene en cuatro grandes categorías:

Capacidad del hogar y disposición para gastar: cuando los trabajadores pierden sus empleos, es probable que agoten sus ahorros y aumenten los préstamos. Pueden retrasar los pagos de hipotecas y tarjetas de crédito, y sus calificaciones crediticias pueden disminuir. Y pueden volverse más temerosos sobre el futuro. Eso significa que, incluso una vez que la economía se abre de nuevo, es posible que no puedan o no quieran gastar tan fácilmente como lo hicieron antes de que apareciera el virus.

Finanzas del gobierno estatal y local: los gobiernos estatales y locales generalmente tienen que equilibrar sus presupuestos cada año. A medida que los ingresos por impuestos a las ventas y a los ingresos caen en picado, y la demanda de Medicaid y otros programas aumenta, estos gobiernos tendrán que reducir el gasto, principalmente recortando el empleo, o aumentar los impuestos. El empleo estatal y local tardó 10 años en recuperarse a los niveles previos a la recesión después de la Gran Recesión.

Negocios: quiebras y menor inversión: se necesita mucho trabajo para abrir un nuevo negocio. Tiene que organizar el financiamiento, encontrar una ubicación y proveedores, contratar trabajadores, etc. Si una empresa se declara en bancarrota y se cierra durante la pandemia, todo el proceso tendrá que comenzar de nuevo. Eso llevará tiempo y dinero, y hará que la recuperación sea más lenta. Además, incluso una vez que se reabre la economía, las empresas pueden temer que se cierre nuevamente, ya sea por el resurgimiento de la corona o por un nuevo virus, y es menos probable que inviertan en equipos o investigación y desarrollo. Esta disminución de la inversión podría hacer que las empresas sean menos productivas de lo que hubieran sido, y también mantener bajo el PIB.

Pérdida de capital humano: la relación entre trabajadores y empresas es valiosa. Los empleadores y los trabajadores suelen dedicar mucho tiempo a encontrar una buena «pareja», y luego los trabajadores adquieren habilidades y conocimientos específicos de la empresa. Si las empresas despiden a sus trabajadores durante los cierres patronales, esos trabajadores podrían comenzar a buscar otros trabajos o dejar el mercado laboral por completo. Eso significa que todo ese capital humano se perderá. Una vez que las empresas puedan reabrir, pueden tener que comenzar el proceso de encontrar y capacitar nuevamente a los trabajadores. Esto también retrasará la recuperación.

¿QUÉ PUEDE HACER LA POLÍTICA?

El objetivo de la política pública en la pandemia debería ser primero proteger la salud pública: invertir en equipos de protección personal para los trabajadores de la salud, aumentar en gran medida las pruebas y el rastreo, y hacer todo lo posible para acelerar el desarrollo y la producción de vacunas. Esto no solo salvará vidas, sino que también creará las condiciones que permitirán que comience la recuperación.

Además de estas medidas, el gobierno puede hacer mucho para garantizar que la recuperación sea lo más «en forma de Z» posible. Ya se han tomado muchas medidas, incluidos $ 660 mil millones en préstamos perdonables para pequeñas empresas, $ 300 mil millones en cheques de reembolso de recuperación para los hogares ($ 1200 por persona para la mayoría de los adultos y $ 500 para la mayoría de los niños) y $ 268 mil millones en seguro de desempleo aumentado y ampliado ( $ 600 adicionales por semana y ampliación de la elegibilidad para los trabajadores por cuenta propia y los autónomos). Estas medidas ayudarán a mantener las finanzas de muchos, aunque no todos, los hogares y las empresas en buena forma.

A principios de mayo de 2020, hay dos pasos que el Congreso aún tiene que tomar.

Primero, el gobierno federal no ha proporcionado suficiente dinero a los gobiernos estatales y locales para compensar los ingresos perdidos y los gastos adicionales que son el resultado del coronavirus. Dicha asistencia les impediría reducir los servicios públicos para equilibrar sus presupuestos y también aumentaría las probabilidades de una recuperación sólida, más en forma de U que en forma de L.

En segundo lugar, las medidas adoptadas hasta el momento para ayudar a las personas eran temporales. Los cheques de $ 1200 por adulto fueron solo una vez, el aumento de $ 600 por semana en beneficios de desempleo expira a fines de julio, y los préstamos perdonables para pequeñas empresas están diseñados para cubrir ocho semanas de nóminas. Si, como parece probable, la economía no vuelve a la normalidad a fines del verano, será necesario un mayor alivio para reducir las probabilidades de que la recuperación tenga forma de L.

Para la versión original, en idioma inglés, hacer link en:

The ABCs of the post-COVID economic recovery

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